Les news de ce soir se font un peu sur un autre mode qu'habituellement car l'actu du jour réside en fait non dans une donnée, un fait, une évolution d'un cours mais plus dans un doute alimenté par quelques nouvelles en Allemagne qui laissent ce soir les opérateurs face à quelques étonnements. Indécis, le CAC 40 baisse de -0,65 % et le Dow Jones de -0,31 %. Voyons tout d'abord quelques éléments parus aux USA qui ramènent à des choses connues et ensuite celles qui alimentent le doute.

Les crédits à la consommation aux USA ont baissé de près de 8 milliards de $ soit - 3,7 % en novembre, très largement au-delà des attentes. Il s'agit d'un des plus forts reculs enregistrés jusqu'ici. Restrictions du crédit, moindre demande et volonté de se désendetter de la part des ménages sont à l'origine de cette évolution analysée plus profondément dans Taux d'épargne US : une amélioration en trompe l'oeil (voir graphe 3 particulièrement sur la dette des ménages en contraction)
 
L'actualité sur les chaînes de grande distribution et de commerces aux USA a donné le biais négatif sur la séance à New York, le flot du crédit se réduisant, les ventes également ne suivent pas dans les magasins.  Wal Mart avec des chiffres décevants pour décembre et une révision de ses prévisions de résultats pour le 4 ème trimestre ferme en baisse de - 7,49 %.

√ En Allemagne :

- les exportations ont chuté de -10,6 % en novembre, un record depuis la réunification. L'excèdent commercial tombe à 10,7 milliards € contre 15,8 en octobre. Chacun s'attendait à une réduction compte tenu de l'importance des exportations de la première puissance économique européenne et de sa sensibilité à la conjoncture internationale mais la décrue est significative.

- le 15 décembre, rendez vous avait été pris pour suivre les premières émissions (adjudications) des obligations d'état : une tranche de 6 MDs € à 10 ans en Allemagne n'a trouvé preneur hier que pour 4 Mds € et suscite quelques interrogations, ces difficultés commençant à être récurrentes même si quelques facteurs techniques peuvent venir donner quelques explications. Psychologiquement, ce 'couac' restera dans les mémoires pour l'ensemble de 2009 s'agissant de la première émission de l'année.
Les résultats concernant la France :  3 tranches (échéances 2018,2023,2038) pour un montant total de 6,286 milliards € sous forme d'OAT -Obligations assimilables du Trésor) ont été couvertes à 100 %. Le volume demandé est même à plus du double de celui offert pour celle ayant une maturité 2038. Les volumes demandés par les investisseurs sont cependant en baisse en tendance et restent bien inférieurs à ceux observés sur certaines émissions en fin d'année tout particulièrement pour des échéances très courtes à quelques mois sur lesquelles les investisseurs se sont rués. A suivre avec les montants colossaux de dettes que les états vont lever sur les marchés tout au long de l'année de part et d'autre de l'Atlantique.

- Après des réticences à participer au plan de relance européen Angela Merkel a encore fait évoluer son discours constatant que les états 'accumulent des montagnes de dettes' mais voyant en cela 'la seule possibilité' de contrer la crise.

- enfin, le marché reste surpris quelque peu par la hauteur de l'entrée de l'état allemand dans Commerzbank (qui dégringole de - 13,79 % à 5,25 € sur la séance) La prise de participation s'élève à 25 % + 1 action, équivalent à un montant de 10 milliards € et à une nationalisation partielle pure et simple, sans précédent dans le pays.
Première également, un emprunt obligataire de 1 MD € sur 3 ans a été initié avec la garantie de l'état dans le cadre du programme de soutien et de garantie de 500 MD € annoncés plus tôt en 2008. Commerzbank inaugure en quelque sorte la procédure.

Rien d'alarmant, beaucoup voudrait avoir un excédent de la sorte, une note de crédit aussi élevée et le soutien allemand aux banques était 'dans les tuyaux', mais ceux qui "se grattent le front" avec doute sont un peu plus nombreux après cette journée et ces éléments. 

** Au Royaume-Uni, la Banque d'Angleterre a abaissé son taux directeur de 2 à 1,5 %, une première depuis sa création en 1694.

Les commandes à l'industrie pour novembre ont déçu les investisseurs aux USA en baisse de - 4,6 % sur un mois contre - 2,3 % attendus et après - 6 % en octobre.
Cette donnée est néanmoins plus ancienne et surtout moins importante que l'indice ISM d'activité du secteur des services qui paraissait également ce jour au titre du mois de décembre et qui alimente la plus grande partie de l'activité Outre-Atlantique.

A ce niveau, la dégradation attendue à 36,5 après 37,3 en novembre n'est pas au rendez vous, l'indicateur reprenant un peu d'altitude à 40,6. Le niveau d'activité est en hausse assez nette et passe de 33 à 39,6.

Les nouvelles commandes grimpent de 35,4 à 39,9 et  la composante concernant l'emploi passe de 31,3 à 34,7 (rappel : elle était à 29,9 en baisse pour le secteur manufacturier) Enfin, les prix tombés à 36,6 se stabilisent à 36.

La 'grosse déprime' se dissipe donc un peu au travers de cette statistique qui est le reflet d'un sondage auprès des directeurs d'achat de plusieurs centaines de sociétés.

En Europe, l'indice d'activité du secteur des services (PMI) s'érode par contre un peu plus pour la zone euro en décembre à 42,1 après 42,5 le mois précédent, soit un plus bas de 10 ans.

En France, la chute est sans précédent passant de 46,2 à 40,6, le nombre de nouvelles affaires se dégradant fortement. L'indice tombe à 34,9 pour le secteur industriel et à 33,9 pour la zone euro.

En Allemagne, en revanche, l'indice PMI des services réussit à reprendre de la hauteur à 46,6 après 45,1. Le secteur industriel est toujours par contre à un record de faiblesse à 32,7 après 35,7 en novembre.

Le CAC 40 gagne + 1,08 % à 3 396,22 points et le Dow Jones + 0,69 % à 9 015,10 points.

LA grande information qu'attendent les investisseurs cette semaine, comme chaque début de mois, concerne le taux de chômage américain pour le dernier mois de 2008 à paraître vendredi. Les anticipations sur le sujet se situent à 7 % ce soir après 6,7 % le mois précédent et à des destructions d'emplois de 475 000 postes après les - 533 000 du mois de novembre.


→ paru ce jour :

1 ère séance de l'année, toujours dans de très faibles volumes - congés obligent - mais qui offre un gain de + 4,09 % à 3 349,69 points pour le CAC 40 et même + 5 % à Amsterdam.

Sans véritable thématique sectorielle, les investisseurs ont prolongé de manière un peu plus appuyée leurs achats de valeurs massacrées comme GM ou Alcoa (n°1 mondial de l'aluminium) ou les bancaires en France comme Dexia, BNP mais aussi Arcelor (+ 8,12 %)

Pour le 13 ème mois d'affilée, les nouvelles commandes du secteur manufacturier américain sont en baisse (courbe bleue ci-dessous) à 22,7. L'indice global de l'ISM ressort en baisse à 32,4 après 36,2 en novembre.

Résistance puis décrochage de l'activité. Hausse des prix puis chute. Ces 2 graphes résument assez bien l'évolution en 2008 ... tout comme la séance du jour qui dénote toujours un marché qui n'arrive plus à baisser depuis le 21 novembre  malgré des données économiques toujours en forte dégradation et servies en rafales depuis des semaines. Le Dow Jones progresse de + 2,94 % et repasse les 9 000 points.

Voici donc 2 graphes que nous suivons depuis novembre et qui résument aussi bien le rebond en cours avec même la cassure à la hausse d'une résistance horizontale en vert à confirmer dès semaine prochaine.


et l'indice de la peur ci-dessous qui aura poursuivi sa consolidation mais toujours sur sa tendance haussière. Le marché évolue donc encore sur son socle de peur.


Bonnes résolutions ou pas, incantations des politiques de relance ou pas, effet Obama ou pas, que vous ayez une approche catastrophiste ou plutôt du type 'après l'orage, le beau temps', quoi qu'il en soit la psychologie du marché n'a pas encore changé fondamentalement. C'est ce qui reste en attente. Voilà ce que nous dit ce graphe simplement. Nous le suivons depuis plusieurs semaines, mais un jour nous le quitterons comme nous avons observé l'évolution du cuivre et Docteur Copper ou les soucis de la bourse sud-coréenne qui nous ont montré le chemin à la fin de l'été, puis nous les avons un peu oublié. Les indicateurs sont ainsi faits qu'ils sont très intéressants à certains moments puis moins et parfois nous envoient de mauvais signaux, puis on les reprend. En fait, certains sortent du lot à un moment donné par rapport aux autres, inutile d'en tomber amoureux ou de s'en servir comme boîte à miracle, comme objet de collection ou comme anxiolytique permanent. L'indicateur doit simplement montré ce qui est le plus important pour le marché à un moment donné et ça, ça change très souvent...

Plus que tout, en 2009, l'observation dynamique primera encore plus sur ce site et si nous avons conscience que les choses peuvent vous échapper parfois, vous paraissent hors de portée, l'observation est accessible à tout le monde au moins sur le principe et la méthode. C'est le meilleur moyen d'emmener le maximum de personnes pour comprendre ce nouveau monde qui se dessine et ce sera un contrepoids indispensable face à l'énoncé de certaines théories, dogmes et notions classiques que nous aborderons un peu plus au courant de l'année pour nous éclairer.

Dernier regard dans le rétroviseur et 2008 avec les principales places de la zone euro :

Bonne Année 2009 !

Volumes insignifiants, séance fermée à 14 heures, le CAC 40 termine la semaine avec une 6ème séance négative d'affilée à 3 116,21 points en baisse de - 0,39 %.

Les données du jour méritent cependant qu'on s'y attarde quelques instants avant le réveillon de noël.

Les commandes de biens durables aux USA en novembre n'ont perdu que 1 % sur un mois après les - 8,4 % du mois précédent (révisé de - 6,2 %) C'est bien moins que les - 3,1 % anticipés.
Toutefois la baisse sur un an baisse encore à - 17,6 % et celle, hors défense et aviation, est en recul de - 5,2 %.

Les nouvelles inscriptions hebdomadaires au chômage pour la semaine dernière ressortent à 586 000 et constituent un nouveau plus haut (pour visualiser la courbe long terme --> Bourse: temps mort)

→ Enfin, les revenus des ménages sont ressortis en baisse de - 0,2 % le mois dernier contre une stabilité attendue et une progression de + 0,1 % en octobre (revue à la baisse de + 0,3 %)
Les dépenses cèdent - 0,6 % sous les attentes qui se situaient à - 0,8 % après - 1 % en octobre.

La variation annuelle là aussi ne fait pas débat :

Au sein de cette statistique, un indice d'inflation est également communiqué. Il s'agit de l'indice PCE (Personnal Consumption Expenditures = dépenses de consommation personnelles/des ménages) Cet outil est très regardé par la Fed  pour juger de la situation des prix à la consommation en plus de l'indice classique qu'on retrouve un peu partout dans chaque pays et qui ressort aux USA ou en Europe sous les lettres CPI (Consumer Price Index = Indice des prix à la consommation / En France, cela correspond au chiffre délivré par l'Insee mois après mois)

Alors que le CPI est issu d'un calcul tiré d'un panier type avec 'x' références de produits, l'indice d'inflation PCE  tient compte des dépenses réellement effectuées et donc dispose de la pondération exacte de la consommation des ménages par produits avec les variations de prix les plus récentes, promotions comprises. 

 √  L'indice PCE est un indice dit 'core' ou 'central', c'est à dire qu'il exclue les éléments volatils tels que l'alimention et l'énergie.

La variation mensuelle ressort en parfait équilibre mais la variation annuelle passe sous les 2 % à 1,9 % en novembre, en baisse depuis juin et au plus bas depuis 2004.

→ Point graphique pour le CAC 40 : (cliquez sur le graphe pour l'agrandir)

Bonnes Fêtes à Tous !

Le CAC 40 cède - 2,31 % à 3 151,36 points dans des volumes faibles, une partie des opérateurs étant dorénavant en congés. Le Dow Jones perd - 0,69 %.

L'annonce du plan de sauvetage à destination de GM et Chrysler ne rassure pas vraiment. Le premier rechute de - 21,60 % à 3,52 $ alors que le second n'a plus d'usines en fonctionnement Outre-Atlantique pendant un mois...

Par ailleurs, les anticipations moroses sur Toyota se sont confirmées ce jour avec la possible réalisation d'une perte d'exploitation de - 1,2 milliards € au titre de 2008. Le constructeur accuserait ainsi les premières pertes de son histoire.
Les exportations du Japon ont baissé à une vitesse sans précédent en novembre, suivant les premières estimations, à hauteur de - 26,7 % (- 33,8 % vers les USA) alors que les importations ne cèdent 'que' - 14,4 %. Ces chiffres engendrent un déficit commercial léger (-2,5 Mds €) sur le mois qui confirme la tendance observée le mois précédent.

Très rapide décélération également pour l'économie russe dont nous avons observé il y a quelques semaines en arrière la chute des cours de bourse dans le prolongement de celle des hydrocarbures et des matières premières. La croissance du pays tombe en novembre à + 1,6 % contre + 5,9 % en octobre, calculée en rythme annuel. Sur les 11 premiers mois de l'année, l'économie a progressé à un rythme de + 6,5 %.

Il y avait peu de statistiques à l'agenda des marchés aujourd'hui. Signalons cependant 2 éléments qui confirment la rapide baisse des prix dans le sillage des matières premières avec un léger décalage :

- les prix à la production chutent de - 1,9 %, un record, en novembre en France, soit plus du double attendu. La progression annuelle après avoir culminé à + 7,7 % en juillet, et encore à + 4,3 % en octobre, n'est plus que de + 1,6 %.
- en Allemagne, les prix à l'importation pour le mois dernier chutent à nouveau de près de 3,5 % à + 2,9 % la progression annuelle devient négative de - 1,3 %.

Demain, le marché prendra connaissance du chiffre du PIB pour le 3 ème trimestre 2008 aux USA, des ventes de maisons anciennes et neuves parmi d'autres parutions générales.


 → "De retour de week-end" :

  . La chine a abaissé de - 0,27 % ces taux à 1 ans, la 5 ème baisse depuis la mi-septembre pour aider son économie. Ci-dessous un graphe qui reprend les baisses des principaux pays industrialisés et en bleu foncé, les baisses qui ont suivi semaine dernière la décision de la fed.

Source : WSJ.com

    . Belgique : "l'affaire" Fortis ou le "scandale" Fortis a finalement conduit le roi à accepter la démission du gouvernement Leterme ce week-end. Si les difficultés de ce dossier ont jusqu'ici été peu suivies d'effet sur les taux d'intérêts belges ces derniers jours, cela ranime le spectre d'une nouvelle période d'absence de stabilité politique. La lecture de l'article bien que datant de cet été vous donnera par ailleurs un autre exemple concret de l'éclatement des spreads ou différentiel de taux d'intérêts entre pays depuis le déclenchement de la crise en 2007  (Cf. Zone Euro : entre éclatement et attraction) La crise financière renforce les problèmes structurels de chaque pays. Le spread en moyenne sur novembre entre Belgique et Allemagne était de 0,70 % (bleu ciel), + 0,28 % avec la France et + 0,30 % avec la Hollande (+ 0,40 % entre l'Allemagne et la Hollande - bleu foncé et,  + 0,42 % avec la France - bleu clair) La note de la Belgique contrairement aux 3 pays précédents qui disposent de la note suprême 'AAA' est de AA1 (Moody's)

Pour Fortis, un échec de la fusion avec BNP pourrait engendrer un abaissement de la note de crédit de l'établissement. En cas de succès, S&P pourrait par contre la relever.

Source : Trends.be

Diverses relatives bonnes surprises sont venues un peu éclaircir le tableau actuel en Europe avec la progression de + 0,3 % des ventes au détail en Angleterre en novembre contre une baisse attendue à - 0,6 % (+ 1,5 % sur un an) Par ailleurs, la zone euro aurait enregistré en octobre suivant les premières estimations un excédent de son commerce extérieur contre un déficit en septembre,  les importations ayant baissé de 4 % 2 fois plus vite que les exportations. Cela reste cependant des chiffres du passé qui pèsent assez peu face à l'indice IFO du climat des affaires de décembre en Allemagne pour le secteur industriel qui plonge encore avec une évaluation des anticipations à 6 mois encore légèrement dégradée.

 Francfort en pointe arrive à progresser de + 1,02 %, grâce à des rumeurs de prise de contrôle de Schäffler sur Continental en hausse de + 12,70 %. Paris encaisse à l'inverse l'avertissement sur résultat de Carrefour en baisse de - 7,37 %, poids lourd au sein du CAC 40 (- 0,24 %), qui n'a révisé sa croissance annuelle de son chiffre d'affaires que de + 7 à + 6,5 % mais constate un ralentissement de la consommation en Europe. Un avertissement en pleine période d'achats de noël  pour le n°2 mondial de la grande distribution, qui vient d'ouvrir son 57 ème hyper à Taïwan, jette un froid chez bon nombre d'analystes. Mais, l'actualité aura été à nouveau centrée sur les devises et moins sur les marchés actions.

Le dollar est allé 'taper', avant de se retourner à la hausse, les 1,472 contre euro correspondant à la résistance vue hier mais aussi à la résistance majeure reprise sur le graphe ci-dessous présentant le rebond actuel comme un pull-back sur l'ancien support de la tendance haussière décennale antérieure.

La devise américaine a été un peu soutenue par ailleurs par la statistique un peu meilleure sur les demandes d'emplois semaine dernière ainsi que par l'indice d'activité de la région de Philadelphie qui se redresse de - 39,3 le mois dernier à - 32,9 ce mois-ci. Les indicateurs avancés cèdent par ailleurs pour novembre - 0,4 % après - 0,9 %.

En ce qui concerne la Livre Sterling, la chute continue en revanche au-delà des 0,95 contre euro sous le coup d'anticipations de baisses de taux similaires en Angleterre à celles constatées aux USA. Anticipations très bien pilotées en fait par le vice-gouverneur de la Banque d'Angleterre qui n'a pas caché que des taux à zéro étaient envisageables.
C'est le 2 ème jour d'affilée où un haut responsable anglais s'exprime de manière non voilée dans le sens de la baisse de la devise nationale laissant assez peu de doutes sur les intentions de s'en servir pour  doper les exportations.

La crise financière prend ici une tournure qui commence à ressembler à une crise de changes, si ce n'est un début d'atmosphère de crise monétaire. Après le coup de semonce il y a quelques jours des chinois avant un sommet USA / Chine qui portait sur les parités (aujourd'hui tout est 'rentré dans l'ordre') les russes ont à nouveau dévalué le rouble face au panier dollar-euro, pour la 3 ème fois en quelques jours et la 7 ème depuis la première quinzaine de novembre. Le Japon, 2nd économie au monde, qui s'attend à un marché automobile intérieur au plus bas en 2009 depuis 31 ans et qui est pénalisé par la hausse du yen depuis l'été 2007, a fait savoir ouvertement ce jour qu'il interviendrait pour freiner cette évolution. Le mot 'nécessaire' a été employé par le porte-parole du gouvernement.

Le dollar reprend près de 3 % contre la devise nippone.

Le Dow Jones perd - 2,49 % à 8 604,99 points avec GM en chute de - 16,25 % toujours dans l'expectative sur la survie du groupe et General Electric en baisse de - 8,22 %. La dette du conglomérat industriel passe à "négative" chez l'agence de notation S&P, la note 'AAA' ayant une chance sur trois d'être dégradée dans les 2 ans toujours selon son analyse.