Très concentrés sur la question du niveau de la croissance mondiale, les opérateurs ont fortement réagi lors des publications des indices d'activité du secteur manufacturier des principales régions économiques. En tête les USA  et la Chine permettent de pousser un ouf de soulagement et de chasser les idées noires principalement aux USA qui commencaient à s'ancrer propulsant le CAC 40 à 3 623,84 points en hausse de 3,81 %.

Fondamentalement, les indicateurs sur un plan global confirment néamoins que le rythme de croissance décélère toujours sur l'ensemble de la planète.

L'indice d'activité manufacturière pour la Chine s'est redressé à 51,9 revenant en zone de croissance contre 49,4 seulement en juillet (indice HSBC PMI). Le second indice officiel progresse quant à lui de 51,2 à 51,7 entre juillet et août.

 Aux USA, l'ISM Index est ressorti en hausse à 56,3 contre 55,5 le mois précédent alors que les anticipations se situaient en moyenne à 52,9 seulement.   

Nous sommes en présence d'une séance particulièrement intéressante d'un point de vue pédagogique qui illustre tout le différentiel entre la réactivité d'un marché à un instant 't' et la nature même des données qu'il ne faut pas confondre.

Le marché se réajuste vis à  vis d'une situation qu'il avait un peu noircie dans ses anticipations mais le cycle mondial est bel et bien entré dans une nouvelle phase.

Tout d'abord, l'ISM américain est porté par les composantes suivantes : les prix, le niveau de la production et de l'emploi. Au contraire, les livraisons sont en baisse de 1,7 points et les nouvelles commandes s'effritent de 0,4 point à 53,1 (après avoir perdu 12 points depuis avril) Tout ceci s'apparente plus à un équilibrage des parties menant à une stabilisation de l'ensemble mais où les chiffres précurseurs ne sont pas forcément les mieux orientés.

Hors Inde qui maintient un haut niveau pour le 17ème mois, les 2 autres grandes régions que sont le Japon et l'Europe décélèrent de sorte que l'indice global au niveau mondial ci-dessous perd un demi point à 53,8 à un plus bas de 9 mois.

Pour l'Euroland, l'indice PMI manufacturier passe de 56,7 à 55,1 toujours dominé par l'Allemagne à 58,2 contre 61,2. La France dépasse néanmoins les attentes avec une progression de 1,2 point à 55,1. Au Royaume-Uni, le ralentissement est marqué en baisse de 2,6 points à 54,3 et l'orientation des nouvelles commandes n'est pas bonne avec une chute de 6,5 points à 52.

Le Japon est le plus touché puisqu'il accuse un plus bas de 14 mois avec une baisse de 2,7 points de son indice d'activité à 50,1 soit en limite de croissance particulièrement affecté par la hausse du yen qui freine le secteur exportateur.

→ Le marché va maintenant se tourner vers l'emploi qui sera publié vendredi. Il est recommandé de ne pas anticiper de manière hâtive cette publication à venir à partir de la progression de la composante de l'emploi citée plus haut. Celle-ci ne concerne qu'une partie du secteur industriel d'une part et d'autre part si la corrélation de ces indicateurs d'activité manufacturière est forte avec le cycle de la croissance économique globale et l'importance pour les marchés avérée, la corrélation de la composante de l'emploi de l'ISM Index avec la publication officielle des créations d'emplois aux USA est très loin d'être acquise. 2 éléments viennent d'ailleurs nous le rappeler aujourd'hui :

- la composante de l'emploi de l'ISM Index flirte, actuellement à 60,4 pour août, avec ses records atteints en 1973 ce qui est assez peu concordant avec la progression des créations d'emplois réelles constatées jusqu'ici sur le terrain.

- enfin, l'enquête ADP vient de délivrer un message assez terne avec la destruction dans le secteur privé de 10 000 postes en août contre 37 000 créations en juillet.

Les volumes se sont nettement accrus pour cette seconde séance de rentrée après des volumes anémiques hier, réduits à moins de 1,6 milliard d'euros. La tendance de fond est à l'érosion constante des volumes échangés sur le CAC40 depuis le 11 mai dernier. En terme de bilan de rentrée, la période estivale se solde par une quasi désertion des investisseurs à Paris qui s'est encore renforcée hier compte tenu de la fermeture de la bourse de Londres pour atteindre les plus faibles volumes échangés sur 2010.

Tendance de fond, saisonnalité et calendrier ne doivent cependant pas mettre trop loin du regard sur la touche la configuration à l'oeuvre depuis l'alerte donnée par le diamant en début de mois.

Les phases de baisse ont traditionnellement tendance à être émaillée de mouvements de consolidation de plus faible amplitude orientés à la hausse où les volumes s'évaporent lors de leur formation avant de réapparaître lorsque la tendance de fond reprend. Les investisseurs doutent. C'est l'indécision avant que les sorties de ces consolidations ne viennent réanimer le marché, les opérateurs étant rassurés sur la reprise du mouvement directionnel antérieur.  Ici, la dernière formation sous forme de  flag ou 'drapeau haussier' s'est nettement soldée par un gap d'épuisement haussier hier et par une cassure en matinée via un gap baissier appelant une continuation du mouvement et généralement donc une reprise des volumes de manière classique.

 Or, le mouvement se heurte par ailleurs au début de la zone du support majeur où les acheteurs réapparaissent. Le marché offre ainsi un équilibre presque parfait avant :

- le très important indice ISM manufacturier qui paraîtra demain à 16H00 attendu en baisse à 52,9 contre 55,5 en juillet (les attentes se sont un peu affaiblies depuis la publication de l'indice de la région de Chicago hier à 56,7 sous les anticipations)

- et le chiffre de l'emploi de l'enquête ADP à 14H15 pour lequel les économistes attendent en moyenne une baisse de près de 30 000 créations de postes par rapport aux 42 000 déclarés en juillet.

C'est ce que nous avions observé ensemble le 22 mai dans l'article intitulé Comment le marché voit la dette de la France ? avec toutefois une conclusion un peu moins engageante, en forme d'avertissement sur la lente dégradation dont elle faisait l'objet sur les marchés relativement à d'autres membres de la zone euro et qui l'amenait à perdre progressivement sa position en tête du peloton européen au côté de l'Allemagne.

En cette rentrée il est temps de revenir sur le spreadomètre de l'Euroland qui délivre un message qui renforce la conclusion de la 1ère partie de cet article de fin mai. La Grèce, l'Espagne et l'Irlande sont à nouveau mises à mal mais la lente dégradation de la signature de la France se confirme inlassablement et figure en tête de liste des grands mouvements sur le marché des taux résultant du tri sélectif imperturbable dans lequel le marché est engagé depuis de très longs mois vis à vis des risques souverains comme maintes fois souligné.

. Si vous n'êtes pas familier avec le spreadomètre ci-dessous et les 5 grandes phases de son évolution depuis le début de la crise en 2006-2007, vous trouverez toutes précisions dans Finance - Zone euro : nouvelles divergences sur les taux

1 / Lors des creux observés fin 2008 et au 1er trimestre 2009, les investisseurs en recherche de refuge s'étaient reportés sur les obligations d'Etat les plus sûrs plaçant la France dans sa position habituelle depuis l'introduction de l'euro juste derrière l'Allemagne.

2 / Lors de la phase aiguë de ce printemps où la Grèce a été stigmatisée malgré un spread (différentiel de taux d'intérêt) désormais favorable aux Pays-Bas depuis début 2010, la France a confirmé sa position de valeur refuge sur le marché obligataire.

3 / Depuis, le couple germano-hollandais qui se dessinait progressivement est très clairement acté. La position de la France est structurellement défavorisée relativement. Le couple franco-allemand s'est quelque peu désagrégé et le comportement de la dette hollandaise sur les marchés apparaît même supérieur en valeur relative à celui dont la France faisait preuve il y a encore quelques mois.

Depuis la 1ère semaine de janvier 2010, date à laquelle l'Etat français a dû payer pour la 1ère fois un surcroît de taux d'intérêt de 0,02 % par rapport aux Pays-Bas, ce différentiel ou spread n'a cessé d'augmenter pour s'établir à 0,1866 % au 27 août dernier.

Le 5 février 2010, la Finlande devait payer encore un supplément de taux de 0,01 % par rapport à la France. Depuis la position s'est inversée avec un avantage de 0,10 % par rapport à l'Etat français. En un an, la hiérarchie a ainsi évolué de la manière suivante :

Au rythme actuel, d'ici la fin 2010, la France pourrait même passer en 5ème position derrière l'Autriche. En effet, à la mi-décembre 2008, un spread favorable à la France ressortait à 0,30 %. A fin décembre 2009, il était encore favorable de 0,21 %

Depuis il est régulièrement inférieur à 0,10 % avec une tendance à se rapprocher de 0,05 % (0,0532% le 25 juin et même 0,0345% le 29 juin dernier - depuis remonté à 0,0732% au 27 août 2010)

Le sentiment du marché s'est un peu dégradé hier rendant les opérateurs un peu plus nerveux, toujours assez réactifs sur les chiffres de l'emploi, encore aujourd'hui compte tenu d'une nouvelle déception en ce qui concerne les nouvelles inscriptions aux USA la semaine passée, et à l'affût de toute donnnée sur la croissance.

A cet égard, les résultats de CISCO, spécialisé dans les réseaux et routeurs informatiques ont très légèrement dépassé les attentes des analystes financiers en terme de rentabilité mais déçu concernant son activité avec un chiffre d'affaires trimestriel à 10,8 milliards $ contre 10,9 anticipé. Qui plus est les perspectives semblent s'infléchir et les prévisions de croissance sont apparues également sous les attentes.

Certes CISCO est un baromètre important pour le secteur technologique mais un peu plus secondaire qu'IBM, baromètre de l'investissement des entreprises ou Intel capable de donner le "la" de manière générale. La valeur montre néanmoins actuellement l'augmentation de la nervosité sur les perspectives de croissance tout autant que la vulnérabilité boursière du secteur technologique.

Le titre a été laminé à la bourse de New York avec une chute de - 9,99 % qui annule avec la séance d'hier toute la hausse depuis début juillet.

Non seulement le secteur des semi-conducteurs (SOX) retrouve pratiquement ses plus bas annuels mais aussi un support majeur. Malgré un très fort rebond et une multiplication par plus de 2 depuis les plus bas de la fin 2008, le secteur des semi-conducteurs reste sous l'emprise d'un courant long terme où l'ascendant reste en faveur des vendeurs. 

L'action CISCO n'a pas emporté avec elle, loin de là, l'ensemble de la cote aujourd'hui mais toute faiblesse de l'ensemble de l'indice des semi-conducteurs sur cet important support infligerait plus de dégâts (Secteur dominé par Intel, Samsung, Toshiba, Infineon, Texas Instrument, AMD etc.. et qui est très souvent un baromètre avancé de la croissance)

L'information graphique s'est par contre un peu dégagée hier soir comme souligné via la formation d'une figure chartiste de retournement en diamant qui a été rapidement validée dès l'ouverture via un gap de rupture caractéristique (en blanc - également présent sur le DAX30) et dont le potentiel baissier théorique est quasiment atteint ce soir (Rappel : report de la différence entre le sommet du diamant en pointillés ci-dessous et son point bas, soit 104 points ici,  à partir du point de sortie de la figure ce qui donne un objectif tout théorique à 3606. Tout théorique, car il convient comme toujours de tenir compte de la configuration dans son ensemble à un instant 't' et de son environnement comme vu plus bas)

 Caractéristique également, les dégagements sur le secteur industriel (ci-dessous) après une phase de saturation à la hausse rare durant près de 7 séances (et sur le Dow Jones) montrent toute l'inquiétude du marché vis à vis de la croissance économique. Le secteur des matériaux mais aussi les valeurs technologiques subissent le retour des vendeurs dans un marché qui a fait pivoter son attention des banques aux données macro-économiques dont les publications reprendront de manière dense dès vendredi (Ventes au détail, sentiment du consommateur, indice CPI des prix à la consommation aux USA et chiffre préliminaire du PIB de la zone euro et de certains pays membres pour le 2nd trimestre surtout centré sur l'Allemagne qui a publié des chiffres solides sur le commerce extérieur lundi dernier)

→ Seule réelle nouveauté et point central à surveiller comme évoqué il y a quelques jours, le sentiment de marché subit également une rupture et une élévation de la peur susceptible de donner un peu de profondeur à ce début de correction.

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→ Le diagnostic :

Si les dépenses des ménages progressent, l'institution observe que la reprise économique sera plus faible que prévue et reconnaît que le rythme de la reprise a ralenti ces derniers mois aux USA dans un contexte où les crédits bancaires ont diminué.

Aucun changement sur les taux n'est apporté compte tenu des anticipations d'inflation stables, de faibles taux d'utilisation des capacités de production et de tendances des prix à la baisse. Les taux directeurs sont donc maintenus entre 0 et 0,25 % comme depuis décembre 2008.

→ La mesure :

En revanche, elle introduit une mesure bien particulière pour continuer à soutenir l'économie.

Pour bien la comprendre, reprenons quelques instants à l'aide de l'illustration ci-dessous (cliquer dessus pour l'agrandir) la chronologie des faits marquants et de ces mesures dites "contra-cycliques", c'est à dire destinées à réduire les effets des évènements. Après la faillite de Lehman Brothers en septembre 2008, la Fed a pris des mesures non-conventionnelles d'injection de liquidités et de prêts pour aider principalement les banques, diverses institutions financières et certains marchés du crédit totalement dévastés. Ces mesures ont considérablement augmenté la taille de son bilan via de la création monétaire (en bleu et gris)

A partir de la mi mars 2009 (point noté "1"), a été mis en place un programme à plus long terme, alors que les mesures (de grande urgence) précédentes s'apuraient progressivement, pour créer un électrochoc en différents points des marchés financiers et tenter de faire redémarrer l'économie plus largement (pour + de détails → La Fed tente l'électrochoc )

Ces mesures consistaient essentiellement à racheter dans un programme des obligations du Trésor US à hauteur de 300 milliards $ (comptabilisées en "B") sur 6 mois (prorogé sur un mois et donc arrivé à son terme au point noté "2") et des obligations hypothécaires ou des agences fédérales pour plus de 1 000 milliards $ (comptabilisées en "A") dont le programme est également arrivé à son terme au printemps dernier ("3")

Ces mesures souvent citées comme étant des mesures "non-conventionnelles" sont réputées comme telles car utilisées exceptionnellement lorsque tous les leviers ont été actionnés sur les taux directeurs (à court terme), concrètement lorsque les taux directeurs à zéro ne peuvent plus être baissés. On parle également souvent de ces mesures sous le terme générique de Quantitative Easing (QE) (faciliter le crédit via l'augmentation de l'offre de monnaie, c'est à dire l'accroissement du bilan de la Fed), un terme qui est d'ailleurs partiellement impropre dans le cas américain qui ne se borne pas à augmenter seulement le bilan de la Fed mais à jouer également sur la répartition des différents types de crédit et obligations détenues. On parle en fait ici aussi et plutôt de Crédit Easing (faciliter le crédit et "d'outils de crédit easing" pour parler techniquement de ces mesures)

Nota : pour faire une analyse des incidences inflationnnistes de telles mesures, il convient dans un second temps de regarder les contreparties qui se trouvent au passif du bilan (non présenté ici, ce point n'étant pas l'objet de l'article) 

La mesure va justement jouer sur la répartition des actifs détenus par la Fed en laissant le total bilan inchangé à l'issue de ces opérations  (Il s'agit bien là de la poursuite du credit easing et non pas d'un Quantitative Easing complémentaire en terme de volume) Les programmes de rachats A et B étant complétés totalement, les obligations détenues dont le principal se rembourse au fil des jours (l'émetteur de l'obligation rembourse sa dette pour les obligations qui arrivent à échance et crédite la fed de la somme) en matière hypothécaire va être réaffecté à l'achat d'obligations du Trésor (d'Etat ou dites "gouvernementales") à long terme (Les remboursements reçus en A vont permettre de faire gonfler la part notée en B en jaune à dûe hauteur)

Alors qu'au printemps, une partie des opérateurs s'interrogeaient sur les stratégies de sortie de ces mesures, le maintien de celles-ci montrent à quel point l'inflexion de l'économie depuis est assez importante pour la banque centrale US. En réallouant des sommes des obligations hypothécaires et immobilières en direction des obligations du Trésor, elles cherchent par ailleurs à jouer sur un levier très large pour l'ensemble de l'économie et non plus  seulement sur des difficultés sectorielles, ce qui montre l'étendue du périmètre de cette inflexion.

Globalement, la Fed répond donc aux attentes du marché avec en fait un double statu quo (concernant à la fois les taux et la taille de son bilan) mais fait un petit geste d'assouplissement suite aux récentes déconvenues, notamment sur l'emploi.

Voici pour le cadre général. Les aspects techniques seront divulgués durant la nuit pour un marché qui reste encore largement dans l'expectative comme le CAC 40 en baisse de 1,24 % à 3 730,58 points dont la configuration évolue dans le sens de la formation d'une figure chartiste en diamant à surveiller dans les prochaines heures (rappel : figure type de retournement, plus rarement de continuation)

Mais après les chiffres de l'emploi publiés vendredi dernier la visibilité a finalement baissé d'un cran ( → Economie : la difficile lecture des chiffres de l'emploi US )

La volatilité s'est également accrue avec des marchés européens qui se sont aujourd'hui purement et simplement recadrés à la hausse sur le rebond de Wall Street en toute fin de semaine après fermeture des bourses européennes et ce d'autant qu'une frange du marché s'est mise à anticiper un geste de la Fed sur la base des chiffres en demi-teinte publiés sur l'emploi.

Les 2 articles ci-dessus mis en lien vous donneront les détails de la situation de l'emploi et des probabilités de relèvement de taux d'ici la fin d'année, voyons ici de manière la plus concise possible ce qui pourrait motiver un tel geste et ses probabilités d'apparition.

Si l'inflation basse et les données sur l'emploi ne militent pas pour un relèvement de taux en l'état, la baisse n'est pas non plus possible avec des taux directeurs déjà plaqués à zéro depuis des mois. Une des mesures possibles pour assouplir serait de revenir à des méthodes non-conventionnelles comme en 2008 et 2009 (liquidités, achats d'obligations etc..), mesures sur lesquelles une partie du marché spécule en même temps qu'un statu quo sur les taux.

 Fondamentalement, le taux de chômage officiel ci-dessus stagne depuis plus d'un an entre 9,5  et 10 %. Si on compare la période actuelle avec toutes les périodes de récession depuis la seconde guerre mondiale en retenant uniquement le taux d'accroissement du chômage à partir du 1er mois de chaque récession, la position actuelle sur le front de l'emploi reste identique à celle qui prévalait cet hiver alors que dans le même temps, en moyenne sur plus d'un demi-siècle la décrue du chômage s'amorçait nettement plus tôt à chaque récession.

 Habituellement, 14 mois en moyenne après le début de la récession le taux de chômage commençait à s'infléchir (en vert ci-dessus). Au cours de cette récession, le chômage n'a au contraire cessé de grimper durement 23 mois. En 1990-91, au bout de 31 mois, l'accroissement du chômage était totalement résorbé et en 2001 cela a pris 47 mois, une perspective qui est totalement hors d'atteinte actuellement et que ne démentent absolument pas les prévisions du Comité de politique monétaire de juin dernier qui relevait même ses projections pour 2010 et envisageait avec de très faibles probabilités un retour sous 7 % en 2012 (ci-dessous)

 Une grande part de l'attention demain portera sur la teneur des propos de la Fed sur ce sujet et d'éventuelles révisions de ses projections car, fondamentalement, face à ce constat en forme "d'enlisement" sur le chômage, un geste pour tenter de booster encore l'économie trouve des arguments.

Sur la date et la nature du geste lui-même, l'approche est plus complexe. Il est à noter toutefois que ce geste éventuel de la Fed fait l'objet de rumeurs depuis des semaines alors que les questions sur la croissance ont été en s'accroissant dans le même temps. Entre rumeurs et réalité, il y a souvent un pas mais cette rumeur trouve un argument plus objectif avec la baisse des taux d'intérêts et surtout un différentiel entre les taux des obligations gouvernementales US à moyen terme (2 an et 5 ans) qui se resserrent assez nettement autant qu'ils plongent avec l'atteinte d'un point bas de 20 mois vendredi soir. 

Compte tenu de ce retour sur les niveaux post Lehman Brothers de la fin 2008, un tel geste n'est pas totalement impossible et gagnerait en probabilités dans les semaines à venir si ce mouvement baissier et de resserrement devait se prolonger.

Toutes les publications sont inférieures aux attentes avec 131 000 emplois détruits en juillet contre 87 000 anticipé, un chiffre suivi par une forte révision à la hausse des destructions d'emplois en juin qui passent finalement de 125 000 à 221 000.

Compte tenu du recensement qui a nécessité temporairement l'embauche d'employés dont les postes sont aujourd'hui détruits, les emplois créés dans le seul secteur privé ressortent à 71 000 au plus haut depuis 3 mois (en violet ci-dessous) contre  83 000 attendu. Juin est révisé à la baisse de 83 000 à 31 000.

→ La publication est assez faible avec une rupture des créations en mai et un retour sur les niveaux de début 2010 mais le secteur privé montre une résistance relative :

- sur les 5 derniers mois, l'économie américaine a créé 601 000 emplois dont seulement 8,1 % dans le secteur public alors qu'un emploi sur 2 provenait du gouvernement sur les 5 premiers mois de l'année sur un total d'un million.

- le secteur manufacturier parvient à créer 38 000 emplois sur le mois pratiquement au niveau d'avril et mai.

- enfin, le nombre de personnes employées à mi-temps pour des raisons économiques invonlontaires est en baisse de 623 000 à 8,5 millions sur un an alors que les personnes connaissant un chômage de long terme (c'est à dire > 6 mois) reste inchangé.

→ Les faiblesses résident avant tout :

- dans les services, un secteur qui crée des emplois (38 000 le mois dernier) mais assez peu par rapport à sa part dans l'économie et largement sous les 174 000 et 101 000 enregistrés en avril et mars dernier.

- les personnes non comptées dans la population active (dites 'découragées' ou ne recherchant du travail que de manière épisodique) augmentent de 729 000 sur un an à 3,8 millions d'individus.

- enfin, si les chômeurs de long terme n'augmentent plus comme souligné plus haut, leur part reste très importante à 45 % du total de cette population.

En résumé sur un plan purement boursier, le marché est déçu mais les destructions de postes sont loin d'être aussi négatives que les chiffres 'des grandes annonces' pourraient le laisser croire.

Sur un plan économique à plus long terme, le tableau du chômage US reste globalement identique depuis un peu plus d'un an avec un taux de chômage qui oscille entre 10 et 9,5 %. Les avancées sont extrêmement timides avec une population active qui a décru en un an de 791 000 individus et un nombre de personnes employées en baisse de 856 000 sur la même période. Dans un pays où la population croît d'année en année, de moins en moins de personnes travaillent. La baisse de la population active fait baisser le taux de chômage mécaniquement mais comptablement, les USA comptent toujours 65 000 chômeurs de plus qu'en juillet 2009.

En intégrant les catégories non comptabilisées  dans le calcul du taux de chômage (dites "découragées" et en "recherche épisodique"), le taux de chômage ressort à 12 % et grimpe à 17,5% avec les personnes contraintes à un travail à temps partiel (32 % des salariés ayant un temps partiel ne peuvent trouver un autre job ou y sont contraintes pour raisons économiques ou à cause de réductions de charges de travail - 17 % de la population active totale américaine travaille à temps partiel)

Le CAC 40 cède 1,28 % à 3716 points, la bourse de Madrid recule de 1,74 % et la bourse de Francfort de 1,17 %. Le Dow Jones reste beaucoup plus ferme à 10 653 avec une baisse limitée à 0,20 %.

Suivie d'assez près, cette publication n'impacte toutefois les cours que de manière plutôt minorée et/ou brève habituellement.

Avec des nouvelles demandes en progression de 19 000 sur une seule semaine à 479 000 pour la semaine 30, cette donnée à la veille de la parution du chiffre officiel du taux de chômage a complètement gommé l'effet positif de l'enquête ADP publiée hier.

Sur longue période ci-dessus, les nouvelles inscriptions hebdomadaires montrent la difficile décrue du chômage Outre-Atlantique et l'incertitude qui règne à ce sujet.

Le CAC 40 continue donc à faire du surplace avec un gain de 0,09 % mais maintient son option positive avec une 2nd clôture au-dessus de sa moyenne mobile long terme (vert)

Outre l'indice VIX vu jeudi dernier ou la bourse de Madrid étudiée mardi, de nombreux grands indices actions ou grande valeur sont actuellement sur d'importantes résistances comme le DAX30 à Francfort qui campe sur ses records vieux de 2 ans ou encore BNP Paribas, 1ère banque en Europe.

Les attentes pour les créations d'emplois à paraître demain à 14H30 vont de 0 à - 150 000 avec un consensus autour de - 87 000. Toutefois, compte tenu des emplois temporaires déclarés par le gouvernement dans le cadre du recensement au printemps, hors décrue de l'emploi gouvernemental, un chiffre de 83 000 créations de postes est attendu en ce qui concerne le secteur privé à lui seul. Le taux de chômage est attendu en hausse à 9,6 % contre 9,5 % en juin.

 Ces publications permettent au CAC 40 d'afficher un gain limité de 0,35 % mais la première clôture au-delà de la moyenne mobile à 200 jours depuis le 3 mai dernier. Le sentiment de marché reste en zone de congestion et fondalement le profil de la croissance mondiale, selon les indicateurs précurseurs publiés depuis lundi, pointent en direction d'une croissance (toutes industries et secteurs confondus) qui connaît son taux de croissance le plus faible en 5 mois (JPM Morgan Global PMI- All industries ci-dessous) à 54,6 contre 55,4 au mois de juin.

Le secteur des services au niveau mondial décélère de 54,9 à 54,3 malgré le chiffre US et en dépit de la hausse de l'indice d'activité PMI en zone euro à 55,8 contre 55,5 en juin.

√ Satisfecit français : L'indice PMI des services en France a progressé à 61,1 contre 60,8 en juin, une situation qui tranche avec le ralentissement du secteur manufacturier et constitue le meilleur indice en Europe non loin du record de 44 mois atteint en mai dernier. En Allemagne, l'indice d'activité atteint son rythme de progression le plus fort en près de 3 ans. L'écart se creuse avec l'Espagne et surtout l'Italie qui passe sous la barre des 50 à 49,4 (L'angleterre connaît une activité à un plus bas de 13 mois à 53,1)

Globalement, l'indice composite (Services + manufacturier) de la zone euro s'est redressé de 0,7 points à 56,7 en juillet, soit un plus haut de 3 mois et le 11ème mois en zone de croissance. La pression sur les prix est cependant nette car la composante des prix continue à évoluer sous 50 pour le 21ème mois consécutif.