Conclusion : les acheteurs reprennent la main tout doucement dans une configuration d'ensemble qui reste fragile à l'image de la bourse de New York rivée sur 10 000 points en ce qui concerne le Dow Jones, depuis plus de 3 heures.


   → Article paru ce week-end : 

         . Les marchés européens corrélés à l’euro ? 


  → "De retour de week-end" :   L'indice de la peur - VIX - et les corrélations à long terme sur les performances

Moody's a étabi dans son rapport "Hedge funds : bilan 2009 et perspectives 2010" du 29 janvier 2010 que la plupart des performances négatives sont associées à une envolée de l'indice VIX (en vert : principal indice de hedge funds qui en comprend plusieurs centaines / en bleu : indice action 'monde' )

  √ Articles liés :
     . Finance - Risque crédit : le G7 mal orienté 
     . Lancement d'un indice de suivi des risques souverains : le CDR GRI

L'entame de séance à Paris s'est donc déroulée en complément des troubles liées la situation dans la péninsule ibérique dans un contexte où ce compartiment spécifique des marchés du crédit (CDS) évalue désormais le risque sur les obligations d'Etats comme étant équivalent ou supérieur à celui des meilleures entreprises privées.


 → Lessivage à la bourse de Paris :

Le CAC 40 dévisse de 3,40 % -pire score en Europe- à près du double de la bourse de Francfort (-1,79 %) Attaque sur la France après, la Grèce, le Portugal et l'Espagne ?

"Sous le support du canal ascendant, la probabilité de voir les positions à l'achat être coupées est élevée avec un risque de décrochage en direction des gaps antérieurs."... telle était l'énoncé des risques et des probabilités il y a 15 jours lors de l'approche de cette zone support qui aura été défendue pendant près de 10 séances (cercle orange)

 Pratiquement toutes valeurs confondues (seule Suez termine à + 0,06%) et valeurs moyennes comprise (SBF 250 -3,22 %) les ordres Stop sur les titres français ont sauté les uns derrière les autres torpillant la place parisienne.

La bourse de Paris encaisse donc après 3 semaines de repli un des scores les plus lourds parmi les grandes places du Continent.

Dans ce contexte, les destructions d'emplois à hauteur de 20 000 en janvier aux USA contre 15 000 créations anticipées n'ont pas eu d'impact décisif, avec une statistique, qui plus est, difficilement lisible puisqu'elle tient compte de nouvelles méthodes de calcul, augmentant de 85 000 à 151 000 les destructions du mois de décembre et faisant reculer de 10 à 9,7 % le taux de chômage suite à une évaluation à la baisse de la population active totale. 

Contre-pied haussier à Wall Street :

Sur fond de baisse du crédit à la consommation limitée à 1,7 Mds en décembre contre 21,8 (-17,5 en 1ère estimation), la dernière heure de cotation ramène le Dow Jones à 10 12,23 points en hausse de 0,10 %.

Derrière une séance qui ressemble à un 'coup de torchon' sont présentes toujours les mêmes problématiques agglomérées dans le fond du marché depuis les sommets de janvier à savoir :

- les difficultés du secteur des semi-conducteurs qui guide un grand nombre d'autres sous-secteurs technologiques (y compris à la hausse comme avant hier dominée par le secteur des PC)
- des prises de bénéfices "périphériques" au monde anglo-saxon particulièrement en Europe
- et l'élévation de la peur sur les marchés

Nous sommes loin des craintes évoquées sur la Chine, des réformes annoncées comme profondes par Obama concernant le système bancaire ou des rumeurs de non-réélection de Bernanké reconduit depuis pour un mandat de 4 ans à la tête de la Fed pour ne citer que ces exemples les plus médiatiques il y a peu alors que nous retrouvons ces 3 points de nouveau aujourd'hui.

Le secteur des semi-conducteurs n'aura donc assuré qu'un répit temporaire et, après l'essoufflement constaté hier, a décroché nettement avec la formation d'un gap baissier en début d'après-midi.

Le second point  a trait à la "ligne de force" mise en avant le 20 janvier dans Dégagements appuyés sur les bourses européennes sur les ventes importantes dont l'euro et les marchés actions européens faisaient l'objet.

Après la Grèce dont les craintes sur le déficit et l'endettement public avaient surtout touché la bourse d'Athènes (ci-dessus) en relation avec l'envolée des taux de ses obligations depuis l'automne qui ont contribué à affaiblir la devise européenne, l'Espagne a essuyé ce jour des dégagements à la bourse de Madrid emportant l'IBEX35 (l'équivalent de notre CAC40 - 1er graphique) à la baisse de 5,94 % contre - 2,94 % pour la bourse d'Amsterdam ou - 2,75 % pour la bourse de Paris.

Ce mouvement est à mettre en relation avec les taux sur les obligations espagnoles qui rivalisent dorénavant avec ceux des obligations italiennes et également en lien direct avec les craintes sur la gestion des finances et de l'économie espagnole dont DSK, le patron du FMI , indiquait il y a quelques heures que "la crise (y) est très sérieuse".

→ Les distorstions entre les taux des différents pays membres de la zone euro prennent donc encore une nouvelle dimension en ce début de mois (ci-dessous) L'euro chute de 2,90 % contre yen à 122,60 et de 1 % contre le dollar à 1,3750.


Source : AFT

Nous sommes là en face de manifestations consécutives aux éléments décrits dans Finance - Zone euro : nouvelles divergences sur les taux  eux-mêmes en lien direct avec la ligne de force fondamentale liée à la dégradation des risques souverains découlant à la base encore et toujours du même problème : l'accumulation générale de dettes dont le poids repose maintenant sur les épaules des États.

Sur le plan graphique, les acheteurs auront 'jeté l'éponge' légèrement au-dessus de 3 737 avec un retour sur 3 689,25 points qui remet à nouveau en péril le canal ascendant.

Enfin, 3ème point et en guise de résumé, "l'indice de la peur", le VIX, reprend nettement de la hauteur initiant des dégagements sur pratiquement toutes les classes d'actifs financiers, métaux précieux compris (l'or perd 4 % à 1 065 $ l'once et l'argent métal 5,75 % à 15,40 $ l'once en début de soirée)

D'un point de vue graphique, après les journées de jeudi et vendredi dernier qui ne permettaient pas de conclure à la réintégration du canal ascendant ou à la rupture suivi d'un pull-back, l'indicateur du secteur des services a permis dès lundi la réintégration du canal ascendant (vert) dans une zone support qui reste assez touffue et assez complexe mais dont 3 737 reste toutefois bien le support clef.

√ Dans le 'fond' du marché et au-delà des diverses annonces du jour (baisse des pharmaceutiques avec Pfizer ou la baisse des banques en Europe, etc...) les marchés actions restent très tributaires de l'évolution du secteur des semi-conducteurs dont vous trouverez une mise à jour ci-dessous par rapport à la mention de la fragilité de ce secteur signalée dès le 15 janvier dans le sillage de la publication des résultats d'Intel et au signalement encore vendredi dernier de l'arrivée sur un support (310) susceptible d'initier un répit au moins temporaire qui s'essouffle ce soir.

Pour la fin de semaine, les opérateurs sont surtout dans l'attente du chiffre vendredi des créations d'emplois pour janvier attendues à 13 000 après 85 000 destructions en décembre. L'enquête ADP ce jour est ressortie à 22 000 destructions, soit un peu mieux qu'attendu et après - 61 000, un chiffre révisé favorablement puisqu'il ressortait à - 84 000 en 1ère estimation.
L'amélioration globale ne concerne cependant pas les secteurs clefs de la construction et encore moins celui des activités financières dont les destructions de postes sont reparties à la hausse le mois dernier suivant cette enquête sur l'emploi privé américain.

La bourse de New York est à l'équilibre une demi-heure avant la clôture (- 0,20% pour le Dow Jones)

Le dernier point sur Vivendi (rappel : cobaye pris au hasard il y a près de 3 ans pour effectuer un suivi régulier d’un point de vue strictement technique) remonte au mois de septembre 2009, alors que le titre tentait de s’extraire de son canal baissier MT et venait de combler le gros gap de mai 2009, correspondant également à l’objectif théorique de l’ETEI (Epaule Tête Epaule Inversée) formée de juin à août 2009.

La sortie de ce canal baissier est d’ailleurs un très bon exemple de ce qui se passe souvent dans ces cas là, et piège bon nombre d’investisseurs qui ne savent plus dans quel sens intervenir. S’il ne s’agit pas ici de vous proposer une formation exhaustive sur les canaux mais juste rappeler qu’une sortie de canal baissier n’a jamais été un signal haussier à part entière.

Si la hausse CT, après quelques tergiversations, a permis à la valeur de rejoindre un important niveau de résistance matérialisé par l’oblique bleue (l’horizontale noire a été rajoutée par la suite), la sortie du canal baissier rouge a marqué la fin de la tendance baissière MT/LT, et rien de plus. Une tendance qui est passée neutre depuis, avec une évolution globalement au sein d’un range représenté par les segments horizontaux noirs.

L’évolution de Vivendi depuis plusieurs mois est d’ailleurs typique d’un titre qui se cherche, après une évolution directionnelle claire qui l’a guidé pendant de longs mois. Il s’inscrit désormais dans une tendance neutre donc, encadré par les parallèles bleu et les horizontales noires, faute de mieux.

Alors que le titre vient de faire la une de l’actualité, avec le verdict de la première phase du procès l’opposant à ses anciens actionnaires, accusant le groupe de fausses informations lors de la période 2000/2002, à quoi pouvons-nous nous attendre pour les prochains mois ?

La journée d’hier a été particulièrement difficile pour Vivendi, avec l’ouverture d’un petit gap baissier et un repli marqué dans de forts volumes, alors que le reste du marché était globalement haussier. Un repli qui a entraîné la cassure du premier support noir, et envoyé le titre directement sur le suivant, sur lequel il tente actuellement de prendre appui pour rebondir.

Cela nous donne une tendance CT peu engageante, avec une cassure du premier support noir qui pourrait valider la formation d’un double sommet en M sur 21.5, avec comme objectif technique sur les 16.3 euros (j’occulte volontairement la cassure du tracé TLT vert, déjà enfoncé mi-2009 sans conséquences. Il devra sans doute être réajusté à l’avenir). Ce scénario de retour sur les 16.3 est d’autant plus crédible que le récent échec contre les 21.5 a également annihilé le scénario d’une grande Epaule-Tête-Epaule inversée formée sur toute l’année 2009, et dont l’objectif théorique aurait été un retour sur les 26 euros.

Mais n’oublions pas que le titre se cherche, et que nous avons encore en support la seconde horizontale noire, suivie de l’ancienne résistance rouge devenue support et d’une autre horizontale bleu autour des 17.7/17.8. Le titre vient par ailleurs de subir un repli particulièrement violent depuis début janvier, avec un recul de 15% en ligne droite, après une année 2009 déjà peu glorieuse.

S’il n’est pas recommandé de polluer les analyses techniques par des analyses fondamentales, les deux étant certes très complémentaires à MT mais pas nécessairement concordantes à CT, on ne peut écarter l’idée que ce repli depuis début janvier pourrait être justement les conséquences du procès qui a délivrer son premier verdict hier lundi. Si on rajoute à cela les forts volumes enregistrés hier, et un titre qui présente aux niveaux actuels un rendement fort intéressant, nous avons là quelques (dangereux) arguments pour envisager la possibilité d’un rebond sur la zone actuelle.

Un rebond qui devra de toute façon être validé d’un point de vue graphique, mais qui pourrait renvoyer le titre vers le haut de son range actuel. Le sort du petit gap baissier ouvert hier sera une première indication. Un retour au dessus des 19.2 puis des 19.6/19.65 en clôture viendra en confirmation.

Quoiqu’il en soit, nous avons pour l’heure à horizon MT une tendance toujours neutre, et ce entre 16.3 et 21.5. Seule la nette rupture de l’un ou l’autre de ces niveaux serait susceptible de donner une nouvelle orientation au titre. Nous y reviendrions si cela devait se produire.

A bientôt pour un nouveau point graphique sur Vivendi.

Sur le plan mondial, l'indice PMI (3ème courbe) ressort à 56,1 après 54,6 en décembre avec également l'ensemble des sous-indices en hausse. L'emploi repasse en zone d'expansion à 50,4 après 49,7 le mois précédent. Vous trouverez plus de détails sur cet indicateur dans Industrie - Tour d'horizon mondial des indicateurs d'activité publié début décembre.

La question est sur toutes les lèvres : "que reste-t-il maintenant comme marge de progression ?"

En Europe, l"indice PMI de l'Euroland s'élève à 52,4 contre 52 en 1ère estimation et 51,6 en décembre, au plus haut depuis 2 ans (respectivement 53,7 / 53,4 / 52,7 en Allemagne et 55,4 / 54,7 / 54,7 en France)

Le Royaume-Uni enregistre un sommet de 15 ans à 56,7 après 54,6.

√ La périphérie de la zone euro souffre. Après les déboires de l'endettement public grec, les tensions sur les CDS du Portugal ou de l'Espagne, l'Irlande voit son indice manufacturier repartir à la baisse (4ème courbe) sans être revenu un seul mois en zone d'expansion ou même au point d'équilibre.
Le pays s'enfonce un peu plus dans la déflation cet indicateur d'activité se conjuguant avec une inflation sous-jacente sur un an de - 2,6 %, inférieure de 3,7 % à celle de la zone euro. Le PMI retombe de 0,7 points à 48,1 en janvier (des raisons météorologiques sont également invoquées)

Source : Markit economics / Finfacts

Le CAC 40 regagne 0,60 % à 3 762,01 points réintégrant son canal haussier. Le Dow Jones est en progression de 1% environ 2 heures avant la clôture.

  → Article paru ce week-end : 

         . Or - Minières - Gold Bugs Index (HUI): Analyse graphique depuis 1996 

  → "De retour de week-end" :

  Divertissement : Attendu depuis plus de 20 ans... Wall Street II - l'argent ne dort jamais -

                   Dans les salles : Belgique : 21 avril / Québec : 23 avril /  France + Suisse : 5 mai

Depuis, sur un horizon plus court, le canal ascendant (blanc) vient de rompre tout comme la moyenne mobile à 200 jours. Après 100 points perdus lors des 13 dernières séances, un pull-back contre le support (440) est possible. Sous le support actuel, un décrochage sur la ligne d'appui horizontale suivante est le principal risque nettement alimenté par des indicateurs en tendance baissière. Vigilance.

A plus long terme, ces indicateurs sont représentatifs d'une force sous-jacente qui n'est pas pour l'heure en faveur des acheteurs que ce soit en données mensuelles comme ici ou en données hebdomadaires ou journalières. Fragilité.

L'indice étant à l'aube d'un nouveau mouvement, en 2010, on recherchera donc une confirmation sur toute zone d'achat via une invalidation de ces divergences baissières.

La bourse de Paris a fortement bénéficié de la publication de ces 3 statistiques inversant la polarité entre acheteurs et vendeurs sur 3 737, le support clef à suivre depuis 48 heures. Le CAC 40 reprend 1,37 % et préserve son support ascendant in extremis en cette fin de semaine.

Le soufflé est cependant retombé assez rapidement à la bourse de New York tirée à la baisse par les valeurs technologiques (Microsoft - 3,36 %, Intel - 2,61 % ou HP à - 1,51 %)
Le Nasdaq encaisse une nouvelle perte à hauteur de 1,77 %, le secteur des semi-conducteurs étant rejoint dans son repli par le secteur informatique de manière prononcée.

Paradoxalement, le secteur des semi-conducteurs qui a été un des précurseurs donnant 'du poids' à cette phase de baisse dès la mi-janvier (Cf. Prises de profits dans de forts volumes à la bourse de Paris ), après le sommet d'optimisme du sentiment de marché et du VIX en particulier, est sur le point d'atteindre son support signalé dans le lien précédent à 310, proche de sa moyenne mobile de long terme, soit un seuil susceptible d'offrir au moins temporairement un répit comme sur le support précédent.

Comme la semaine dernière sur le support du biseau ascendant, la configuration du CAC 40 est telle que les choses vont se jouer à très peu de choses avec un tout premier rendez vous important à suivre dès ce lundi à 16 heures concernant l'indice d'activité avancé du secteur industriel US, lequel est anticipé en hausse à 56,1 55,2.

Cette rupture est à confirmer demain avec la parution à 14H30 du chiffre de la croissance US au 4ème trimestre attendu à plus du double de celle du 3ème à 4,6% annualisé.

On retrouve aujourd'hui diverses thématiques déjà constatées depuis la mi-janvier qui forment depuis un peu une trâme de fond au sein du marché lors de certaines corrections :

- Les valeurs bancaires américaines finissent indécises mais légèrement en hausse à contre-courant de Wall Street ce soir, le seul et unique secteur à finir d'ailleurs dans le vert contrairement aux valeurs technologiques de manière générale et au secteur des matériaux un peu à l'identique des replis de certaines journées précédentes menées par les semi-conducteurs.

- l'Europe continue à faire l'objet de dégagements appuyés (le DAX mais aussi la bourse de Madrid qui essuie une perte de 2 % comme hier) ainsi que l'Euro désormais sous  1,40$ soumis à une spéculation sur la Grèce de manière 'faciale' ou 'emblématique' mais qui traduit les distorsions fondamentales entre les taux d'intérêts des différents pays membres de la zone euro, comme vu dès l'automne, et qui se solde ce jour par l'inscription de 3 pays de l'Euroland (Grèce et Portugal en tête, Espagne en 5ème entourant l'Afrique du Sud et le Kazakhtan) parmi les 5 plus fortes hausses en pourcentage des primes sur les CDS (CDS = assurance contre les défauts de paiements)

  
√ L'environnement à surveiller :

Lors de la correction de l'été dernier, la Chine et son marché boursier avait été évoquée comme potentiel catalyseur à une baisse des marchés. C'est aujourd'hui à nouveau le cas et un facteur de risque à considérer dans l'accroissement de la pression à la baisse. Comme à cette période, il convient d'apprécier pour en cerner la force si d'autres éléments comme le commerce mondial (BDI), les matières premières (CRB) ou le baromètre que constitue le prix du cuivre et qui sont assez bien corrélés les uns aux autres, comme nous l'avons vu ensemble, constituent également des facteurs de risque. 

A elle seule, la bourse de Shanghaï n'avait pas eu de conséquences sur les bourses occidentales, mais comme à cette période, la baisse simultanée de ces autres marchés serait plus problématique. A suivre.


Pour mémoire : la conclusion de l'article Matières premières - Indice CRB - Analyse graphique depuis 1958 était "Beaucoup de choses vont dépendre de cette zone 275/300"