Tout d'abord faisons les présentations pour les non initiés afin qu'ils puissent comprendre ce titre aux allures saugrenues en apparence.

'Copper' signifie 'cuivre' en anglais et le titre de Docteur (Dr.) qui lui est souvent associé pour les financiers a trait à sa capacité supposée d'être un indicateur avancé de l'évolution de l'économie dans son ensemble.

La raison réside dans l'utilisation qui est faite sur l'ensemble de la planète de ce métal pour des applications résidentielles et immobilières (plomberie, chauffage, climatisation) pour environ 1/4 de la demande mondiale mais surtout en tant que 2nd meilleur métal conducteur d'électricité après l'argent et dont l'utilisation est accaparée aux 2/3 par les secteurs de l'électricité et de l'électronique. Enfin viennent les applications dans les systèmes de transport et l'engineering et certains process industriels et tous composés nécessitant ce métal pour divers alliages.

Alors que la production est concentrée sur quelques pays (Chili, USA, Indonésie et Pérou) 75 % des exportations sont réalisées par le Chili, le Pérou, l'australie et l'indonésie rencontrant au premier chef l'énorme demande chinoise qui est passée en un peu plus de 10 ans de moins de 10 % de la demande mondiale à près du quart.

Si les prix peuvent varier lors d'une rupture d'approvisionnement due à cette concentration de la production et encore plus des exportations, on voit qu'avec les secteurs cités plus haut, que l'utilisation finale est en corrélation avec le cycle économique puisque les activités sont avant tout 'cycliques". Suivre les cours du cuivre permet de cerner un peu en avance la conjoncture globale sur la planète. Ce métal est par ailleurs la ressource naturelle qui enregistre le 2 nd montant le plus élevé en terme d 'échanges après le pétrole.

Bref, si on s'échange du cuivre, l'activité sur la planète a des chances de connaître une croissance alors qu'une régression de sa demande peut alerter sur une décroissance de l'activité générale. Évidemment, le signal n'est pas 'pur' à 100 % puisque l'installation par exemple de climatisations peut se faire en période de ralentissement immobilier et une part de la consommation répond à des besoins en infrastructures à très long terme surtout dans les pays émergents.
 
Enfin, la production qui a augmenté plus rapidement depuis le milieu des années 90 pour répondre à une demande en accélération trouvent leur point de rencontre dans l'état des stocks qui forment les prix dans une large mesure (stocks : LME : marché de Londres/ Comex : N-Y: SHFE : Shanghaï / En rouge : producteurs / En jaune : consommateurs et grossistes / en  bleu foncé : le cours du cuivre / échelle de gauche : stocks en semaine de consommation / éch. droite : prix en $ par tonne)

Stocks en hausse, prix en baisse, nous avons là la formation des prix classique lors d'un rapport offre / demande. Et ceci est fonction des cycles de l'économie : les 2 récessions américaines du début des années 80 comme celle du début des années 91/92 ont eu leurs effets dépressifs sur les prix. La chose est moins nette pour celle de 2001/2002 car le mouvement s'est réalisé dès 95 à un moment où une récession était anticipée qui ne s'est en fait pas matérialisée complètement in fine. Au redémarrage du cycle en 2003... c'est reparti.

Demande en hausse, stocks en baisse, prix en hausse. Nous avons donc bien là une corrélation intéressante à suivre et la base du suivi réalisé par de très nombreux investisseurs à travers la planète.

Si je suis rentré dans le détail de ses données fondamentales, c'est avant tout pour vous montrer la qualité de cet indicateur et non pour vous donner en tant que tel 'les explications rationnelles' telles qu'on a l'habitude de vouloir les poser. Comme pour le pétrole traité le week-end dernier, nous allons orienter notre regard sur les orientations possibles à venir et leurs significations en tant que conséquences potentielles plus que sur l'explication directe de l'état actuel. Pourquoi ?

• Tout d'abord à court terme, les prix ont connu une baisse nette dernièrement avec des stocks  en hausse de + 10 % jeudi pour Shanghaï et de 11 150 tonnes à Londres les portant à 121 275 tonnes. Une hausse certes mais ce dernier chiffre correspond à seulement 2 jours de consommation globale. Une grève dans une mine au Chili peut également avoir des interactions franches. Le but ici n'est pas de faire du trading sur des contrats cuivre (des sites entiers y sont consacrés) mais de s'en servir comme indicateur pour le plus grand nombre.

• A plus long terme, alors que vous êtes pris sans doute lors de vos investigations entre différents experts qui vous expliquent que la hausse est due à un cycle de long à très long terme de hausse des matières premières, cuivre compris, d'autres analysent la hausse depuis 2005 comme un excès qui a touché tous les actifs parlant de 'bulle' prête à se dégonfler à tout moment. L'approche ici est de vous permettre d'utiliser ces données pour fonder votre propre jugement :

- Si les convictions sont nécessaires pour investir en bourse, disposer d'un plan B ou d'une porte de sortie n'enlève rien à la force de vos engagements et peut vous rendre plus libre vis à vis des émotions qui peuvent résulter d'argumentations ou d'explications mentales internes ou en groupe. 

- Le 2 ème enseignement dans le rapport 'explications' / 'cours' est par ailleurs très souvent inversé car ce sont les cours qui vont départager ceux pris dans le train se protégeant par exemple de l'inflation en y investissant de ceux à l'écart jugeant ici une surévaluation. Il n'y a jamais personne même de sur-diplômé ou d'hyper expérimenté qui sort de sa boîte pour vous dire "t'as raison". Ce sont les cours qui départagent les experts.

- A un moment où des signaux  ne vont pas tarder à se déclencher dans un sens où dans un autre, cela ne va rien changer pour ceux qui se sont déjà inscrits dans la hausse mais comme sur tout autre support, soit vous faîtes un pari aujourd'hui, soit vous attendez un signal. Je n'ai rien à dire sur l'une ou sur l'autre façon de faire, il faut simplement en avoir conscience. Dans un cas vous prenez plus de risque et donc de gains ou de pertes potentielles ou vous attendez un signal, une cassure, pour vous engager.

- Qui préférez vous suivre, l'avis du meilleur spécialiste dans le domaine (qui accessoirement gère des fonds investis sur le support) ou la courbe issue de toutes les interactions concrètes ?

- Enfin, retenez que les cours se font 'à la marge'. Si vous avez un restaurant et qu'il vous faut 100 couverts par jour pour équilibrer vos comptes, c'est le client en moins ou en plus, la tablée de 10 qui se décommande à la dernière minute qui fera basculer les choses. Ici c'est pareil. Est-ce qu'être 'exhaustif' est d'un quelconque secours ici ? Avez vous plus besoin d'une étude complète sur les 100 ou sur les 10 qui arriveront peut être à l'improviste ?... Est-ce seulement réalisable ? Quelques 'spéculateurs' en plus ou en moins ...

 

Comme pour le pétrole, sur ce dernier graphe, on voit qu'après un long périple dans un canal à la base légèrement haussier, le cuivre s'inscrit dans un 2 ème mouvement historique depuis 2005. La hausse des cours s'est réalisée avec une baisse des volumes alors que ceux-ci ont augmenté récemment mais les cours sont restés dans cet espace supérieur assez étroit.

Demain, nous zoomerons sur le haut de ce thermomètre pour comprendre un peu mieux la configuration dans laquelle nous sommes. Nous verrons que les cours vont sans doute nous parler d'ici peu. En fonction de la sortie, certains investisseurs changeront de toute façon de scénario ou l'infléchiront et ceci aura des conséquences potentielles sur un grand nombre d'éléments, renforçant d'ailleurs le plus souvent le nouveau mouvement. Soyez en éveil et ne restez pas (trop) accrochés à vos anciennes explications si les cours vous en donnent une autre.

Volumes toujours faibles, scores étriqués et peu de nouvelles déterminantes... tel est la mouture de la séance du jour.
Le CAC 40 régresse légèrement de - 0,39 % à 5 055,58 points alourdi par les financières comme à New york.

La BCE poursuit son statu quo en matière de taux et de politique monétaire, une décision prise à l'unaminité des gouverneurs de la banque centrale européenne. Aucun élément évoqué pendant la conférence de presse de son Président ne permet de donner un pronostic sérieux sur l'inflexion qui sera donné tôt ou tard à cette stabilité qui prévaut depuis le 6 juin 2007. Les anticipations d'une frange d'analystes concernant une baisse de taux au cours de l'été sont ainsi un peu battues en brèche. Une économie relativement résistante et une inflation qui reste à surveiller au-delà des objectifs (< 2 %) ne permettent pas en l'état de motiver un quelconque changement et l'attentisme reste l'axe central de l'institution.

Si la stabilité des prix à moyen terme fait partie du mandat donné à la BCE, mandat pour lequel le niveau des taux actuels lui semble approprié pour le mener à bien, il est aussi dans la nature des banques centrales d'éviter tout changement en période chahutée comme actuellement qui comporterait le risque de donner lieu à 'des décalages' dans les anticipations (taux et devises essentiellement) et qui puissent alimenter l'instabilité ambiante.

Aus USA, les stocks de grossistes ont baissé de - 0,1% sur un mois alors que les ventes ont progressé de + 1,6%.
Le ratio stocks / ventes redescend ainsi à 1,09 militant toujours pour une économie qui 'accuse un choc mais résiste'. Le même ratio était de 1,15 il y a un an.
Cet élément habituellement assez peu regardé (ou important sur l'évolution des marchés) est ce mois-ci assez intéressant en ce qu'il montre une réduction des stocks alors que la statistique semaine dernière concernant la 1ère estimation du PIB au 1er trimestre à + 0,6 % faisait ressortir un tel chiffre en raison notamment de la hausse des stocks avec donc le risque de voir la croissance le trimestre prochain être réduite par un phénomène inverse de déstockage. Notez que ce ratio est en baisse depuis la fin 2001 mais la qualité de la gestion des stocks est ici un aspect très difficilement quatifiable pour pouvoir en tirer un quelconque enseignement plus global.

Au chapitre de l'emploi, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont baissé plus que prévu semaine dernière à 365.000 contre 383.000 la semaine précédente et 370.000 attendues. Ce chiffre s'inscrit sous sa moyenne mobile à 4 semaines mais cette moyenne mobile est toujours orientée à la hausse.

Le Dow Jones grapille + 0,41 % à 12 866,78 points dans un contexte de pétrole toujours en hausse, notamment à Londres où le Brent a passé la barre des 123 $ le baril.

Depuis vendredi dernier la hausse domine très largement les volontés de consolidation avec une augmentation des volumes, le tout dans un contexte qui défie largement les explications usuelles sur le sujet. Les opérateurs sont d'ailleurs nettement plus tournés sur les conséquences de cette envolée et la menace en terme d'inflation. Si le suivi de cette matière première n'est pas dans 'vos papiers' habituellement, c'est l'occasion de vous y 'pencher' → Un pétrole cher ?... et quelques symboles

Quelque chose se passe et sur des niveaux importants. Fin d'un mouvement cumulatif récent poussé à son paroxysme après un mouvement historique de hausse remarquable ou début d'une période de pétrole durablement cher ? C'est toute l'étendue du questionnement et des incertitudes sur le sujet qui taraude les investisseurs.

Le CAC 40 termine la séance en hausse de + 0,68 % à 5 075,31 points mais 'bute' à nouveau sur les 5 100 points. Lafarge, grâce à de très bons résultats trimestriels prend la tête du jour avec un gain de + 5,06 % à 120,50 € et constitue l'image du jour concernant des publications plutôt satisfaisantes pour les sociétés (AXA publie des résultats conformes aux attentes)

Les ventes au détail ont baissé de  -0,4% en mars dans l'euroland, après - 0,2% (révisé de -0,5%) en février, alors que l'inflation a atteint un record ce même mois à 3,6 %. Le recul annuel des ventes s'élève à - 1,6 %.

Aux USA, le coût unitaire du travail  a progressé de 2,2% en 1ère estimation sur les trois premiers mois de 2008 contre + 2,5% attendus. En rythme annuel, la hausse n'est plus que de + 0,2 % contre + 0,9 au 4 ème trimestre, 2,8 % au 3ème et 4,3 % pour les 2 premiers de 2007. L'inflation par les coûts du travail n'est donc pas une piste à suivre pour l'heure, au contraire...

La productivité a progressé en conséquence de 2,2%  au-delà des attentes situées à + 1,8%. Sa hausse annuelle s'élève à + 3,2 % en progression constante depuis début 2007.

Les promesses de ventes de logements dans l'ancien sont ressorties à 83 en mars,  en repli de 1% sur un mois et en chute de - 20,1 % sur un an (indice à 103,9) Si le chiffre est conforme aux attentes, celui de février a été révisé à la baisse de - 1,9 % à - 2,8 %. Toujours pas de répit.

Alors que les stocks de pétrole brut ont progressé de 5,7 millions de barils semaine dernière contre un consensus qui tablait sur une hausse de 1,6 million de barils seulement, les prix continuent leur ascension (indépendamment par ailleurs de la hausse du dollar) Situation à suivre comme vu dans nos 2 articles de ce week-end. Les statistiques du jour permettent très difficilement d'expliquer le mouvement : des stocks en hausse font chuter habituellement les cours et l'effet refuge dans les matières premières pour contrer la baisse du dollar est ici totalement inopérant...

Le dow Jones perd - 1,59 % à 12 814,35 points après avoir passé 4 jours à tenter de franchir sa moyenne mobile à 200 jours, signalée comme point de passage essentiel dans notre dernière analyse graphique et revient donc une nouvelle fois sur son support à 12 800.

Le compartiment des financières, toujours très instable, rechute assez lourdement avec Fannie Mae (-5,71%), Merrill Lynch (-5,59 %) ou Citigroup (-5,37 %) à la veille de l'allocution du Président de la BCE concernant sa politique de taux pour l'euro. Très largement attendu en statu quo à nouveau, son discours sera disséqué par les analystes pour tenter de déceler des inflexions éventuelles dans un sens ou dans un autre.

Le dollar profite des bons chiffres de la productivité et continue son retournement haussier court terme en hausse de + 0,80 % contre euro → Taux et euro / dollar : une liaison critique

Demain les bourses sont ouvertes.

Le CAC 40 termine en très légère baisse de - 0,13 % à 5 63,36 points une séance à l'encéphalogramme pratiquement plat mis à part lors de la parution de l'indice d'activité des services aux USA et dans des volumes d'une extrême faiblesse.

Wall Street recule sous les 13 000 points 1 heure avant la clôture avec le retrait de l'offre de rachat de Yahoo! par Microsoft. Si ce dernier progresse légèrement l'annonce fait perdre près de - 14 % au premier sur le Nasdaq. L'action Yahoo! oscille entre 23 et 25 $ contre 28,67 vendredi soir. Pour mémoire, l'action cotait 19,18 le 31 janvier avant de s'envoler à 28,38 $ le lendemain sous le coup de l'annonce de cette opération aujourd'hui annulée.

Par ailleurs si les bancaires ont bien tenu en Europe à l'image d'UBS (+ 0,22 %), les titres du secteur Outre- Atlantique connaissent ce soir à nouveau un repli nettement plus marqué (Fannie MAe - 4,71 % et Citigroup - 1,63 %) en raison de la chute de Countrywide Financial (- 15 %), la société de crédit immobilier rachetée par Bank of America pour 4 milliards $ en janvier compte tenu de la détérioration du portefeuille de prêts qui a amené une agence de notation internationale à dégrader significativement sa note de crédit. Bank of America cherche par ailleurs à diminuer son coût d'acquisition pourtant réalisé à une valeur 'à la casse' il y a quelques mois.

Le scénario d'un rebond économique s'est à nouveau matérialisé avec l'indice ISM des services pour avril qui repasse au-dessus des 50 à 52 soit en zone d'expansion après la chute sévère de janvier à 44,6 contre 53,2 en décembre (49,3 et 49, 6 en février et mars respectivement) Les nouvelles commandes baissent néanmoins de 50,2 à 50,1 et l'activité de 52,2 à 50,1. Comme le montre l'historique de cette donnée statistique, le différentiel entre les prix payés à 72,1 contre 70,8 en mars et le niveau de l'indice global reste important.

Le week-end aura été marqué par la création d'un fonds commun de réserves en devises en Asie à hauteur de 80 milliards $ dans le but de se prémunir d'une éventuelle crise financière au niveau régional.

Le baril de pétrole "crude" a battu un nouveau record à 120,36 dollars à N-Y, le Brent à Londres progresse à 118,5 $.  Demain à Paris, les groupes Suez et Veolia publieront avant bourse leurs chiffres d'affaires pour le 1er trimestre.

        → Articles parus ce week-end :

                 . Un pétrole cher ?... et quelques symboles
                 . Pétrole - Analyse graphique en dollar et en euro